2024美元继续强劲上行

了解到，全球失衡现象现在变得越来越严重，这在美元强劲上行的情况下表现得最明显。目前的情况变得非常不寻常。

要了解美元上升趋势的强度，可查看美元指数相对其自身200天移动平均线的表现。在此之前，美元在本世纪只出现过一次这么强劲的走势。那是在2015年，当时外汇市场受到自2014年开始的油价暴跌的影响而进行了调整。

美元的力量无处不在。相对于亚洲两大出口国日本和韩国的货币，美元现在几乎已经达到了1998年亚洲金融危机以来的最高水平。韩元仍远强于1997年灾难性贬值期间的表现，但仍处于2008年全球金融危机以来的最低水平。

历史经验看，长周期上.经.济和股市走向大体趋同，中周期上会时间差，而短时期内可能还有相反的表现。因此，如果以.经.济的先行指标PMI去分析股市可能走势的话，中期要留意趋势以及期间的时间差，而短期可能更要留意小范围的拐点。当前PMI数据连续三个月回落在收缩区间，市场对.经.济较为担忧，股市整体表现不济。但需要留意的是，12月往往是季节性的低点，而同样的季节性以及稳增长的预期下，2024年开年的PMI数据不会太差，这就可能会形成短期新的拐点，而股市也可能提前反应和表现。

这会引起各大央行的干预吗?日元正接近日本央行可能决定采取行动的地步。下图来自新加坡银行首席.经.济学家Mansoor Mohi-uddin：

日元现在非常接近日本央行上次出手干预的水平(有几次干预是为了削弱日元，特别是在全球金融危机之后)。市场正在考验日本央行是否会采取此类举措以及在其他央行收紧政策之际是否会继续控制收益率曲线(保持10年期债券收益率处于低位)的决心。这可能会打击任何令日元变得强势的尝试。Mohi-uddin指出了上次日元表现如此疲软带来的教训：

“1998年，日本本地银行力求从20世纪80年代日本.经.济泡沫的破裂中恢复，而日益恶化的亚洲金融危机使日本央行保持鸽派，日元出现了暴跌。为了对抗通胀，鹰派的/M/.联.储.将联邦基金利率维持在5.50%的高位，导致美元走强。作为回应，日本央行代表财务省进行了干预，通过出售美元扞卫日元，但并未取得成功。美元兑日元升至147-148，在俄罗斯出现债券违约时才见顶。此次冲击迫使对冲基金平仓获

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